Týdenní tržní analýza 13. - 17. července 2026

Týdenní pohyby v kostce

Shrnutí týdne

Minulý týden ukázal dvě strany současného technologického trhu. Na jedné straně dál pokračuje silná poptávka po čipech pro umělou inteligenci, na druhé straně už investoři začínají citlivěji reagovat na vysoké valuace a přesun firemních rozpočtů. Výsledky společností TSMC a ASML potvrdily, že velcí výrobci dál rozšiřují kapacity pro pokročilé čipy. TSMC zvýšila celoroční výhled růstu tržeb a plánované kapitálové výdaje posunula z 52 až 56 miliard na 60 až 64 miliard dolarů. ASML také zvýšila výhled tržeb a uvedla, že navýšená kapacita EUV systémů pro rok 2027 je téměř celá rezervována zákazníky. Přesto akcie obou firem ke konci týdne oslabily společně s širším polovodičovým sektorem, protože očekávání jsou po předchozím růstu velmi vysoko. Slabší stránku stejného trendu ukázala IBM, která během jediného dne ztratila přes 25 %. Firma varovala, že část zákazníků přesouvá výdaje od tradičního softwaru a podnikových systémů k serverům, úložištím a paměťovým čipům. Červencový průzkum Bank of America zároveň ukázal, že investoři zůstávají velmi pozitivně naladění, ale riziko přehřátí roste. Bull & Bear Indicator vzrostl na 9,5 bodu z 10 a globální polovodiče znovu označilo za nejvíce přeplněný obchod teďka již 82 % správců aktiv. Mimo polovodiče zaujal Uber, který oznámil převzetí německé doručovací platformy Delivery Hero za 14,8 miliardy dolarů. Akvizice má vytvořit největší skupinu pro rozvoz jídla mimo Čínu a posílit Uber v Evropě, Asii, Latinské Americe i na Blízkém východě.

Hlavním tématem příštího týdne bude pokračování výsledkové sezony, která se přesune od bank více k velkým technologickým a průmyslovým firmám. Nejsledovanější budou Alphabet a Tesla, protože mohou ukázat, zda trh po nedávném výprodeji polovodičů dál věří v růst největších technologických titulů.  Důležité budou také výsledky IBM, Intel, ServiceNow a Lockheed Martin, které doplní obrázek o podnikovém softwaru, čipech, firemních IT výdajích a obranném sektoru. Z makrodat bude týden klidnější, proto bude hlavní pozornost směřovat spíše k výsledkům firem než k ekonomickému kalendáři.

‍

Tržní události

1. Výsledky TSMC a ASML potvrzují pokračující růst investic do čipů pro umělou inteligenci - 15.7. - 17.7.

Minulý týden zveřejnily čtvrtletní výsledky dvě z nejdůležitějších společností v dodavatelském řetězci pro umělou inteligenci. Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSM), největší smluvní výrobce čipů na světě, zvýšila ve druhém čtvrtletí čistý zisk meziročně o 77 % na 22 miliardy dolarů. Tržby za stejné období se meziročně zvýšily o 36 % na 40,2 miliardy dolarů. TSMC současně zlepšila celoroční výhled a nově očekává růst tržeb v dolarech o více než 40 %, zatímco dříve počítala s více než 30 %. Plánované kapitálové výdaje firma zvýšila z 52 až 56 miliard na 60 až 64 miliard dolarů. Přibližně 70 až 80 % těchto investic má směřovat do nejpokročilejších výrobních technologií a další část do kompletace a propojování čipů do výkonnějších celků.

Silnou poptávku potvrdila také nizozemská společnost ASML Holding (ASML), která dodává litografické systémy potřebné k výrobě moderních polovodičů. Její tržby vzrostly meziročně přibližně o 21 % na 9,33 miliardy eur a čistý zisk dosáhl 2,92 miliardy eur. ASML zvýšila celoroční výhled tržeb z 36 až 40 miliard na 43 až 45 miliard eur. V reakci na rychlejší rozšiřování výroby u zákazníků plánuje v roce 2027 navýšit kapacitu současné generace EUV systémů přibližně o 30 % oproti roku 2026 a podobné rozšíření zvažuje také pro rok 2028. Téměř celá navýšená kapacita pro rok 2027 je již rezervována zákazníky. Výsledky obou společností tak ukazují, že výrobci dál připravují kapacity pro dlouhodobý růst poptávky po čipech pro umělou inteligenci. Ke konci týdne však jejich akcie oslabily společně s širším polovodičovým sektorem, protože mimořádně vysoká očekávání a obavy z rozsahu budoucích investic převážily nad samotnými výsledky.

Zdroje: Reuters, ASML capacity upgrade soothes AI chip bottleneck fears, 15.7.2026; The Wall Street Journal, Chip-Machine Supplier ASML Raises Guidance Again on Unrelenting AI Demand, 15.7.2026; Reuters, TSMC to invest another $100 billion in US as Q2 profit blows past forecasts, 16.7.2026; The Wall Street Journal, TSMC to Invest a Further $100 Billion in U.S. After AI Fuels Surge in Earnings, 16.7.2026; Reuters, World stocks fall in semiconductor rout; oil rises on Middle East escalation, 17.7.2026

‍

2. Historický propad IBM o více než 25 % ukazuje na změnu technologických rozpočtů firem - 14.7. a 15.7.

Technologická společnost International Business Machines Corporation (IBM) minulý týden během jediného dne ztratila přes 25 % a zaznamenala nejprudší jednodenní propad ve své historii. Výprodej následoval po zveřejnění předběžných výsledků za druhé čtvrtletí, které zaostaly za očekáváním trhu. Tržby mají meziročně vzrůst pouze o 1 % na 17,2 miliardy dolarů, zatímco analytici očekávali přibližně 17,9 miliardy dolarů. Upravený zisk na akcii má dosáhnout 2,93 dolaru proti očekávaným 3,02 dolaru. Hlavním problémem nebyla pouze slabší realizace zakázek, ale také změna rozložení firemních technologických rozpočtů. Zákazníci na konci června přesouvali část výdajů od softwaru a velkých podnikových počítačových systémů k serverům, datovým úložištím a paměťovým čipům. Snažili se tak zajistit omezeně dostupné komponenty před očekávaným růstem cen. Společnost IBM rozsah tohoto přesunu podcenila a několik velkých obchodů nedokončila v předpokládaném termínu.

Graf 1: Růst tržeb společnosti IBM má ve 2Q 2026 zpomalit na 1 %, výrazně pod tempem z předchozích čtvrtletí. Firma uvedla, že část velkých zakázek se nepodařilo uzavřít podle očekávání.

Výsledky IBM současně upozornily na širší riziko pro softwarový sektor. Rozpočty podniků nejsou neomezené a rychlé budování kapacit pro umělou inteligenci může omezovat nákupy tradičního softwaru. Nástroje založené na AI navíc postupně automatizují programování a další činnosti, za které firmy dosud platily dodavatelům softwaru a technologických služeb. IBM se snaží slabší výkon tradičních segmentů vyvažovat rozvojem kyberbezpečnostních řešení a investicemi do kvantových počítačů, jejichž komerční využití očekává kolem roku 2029. Tyto dlouhodobé projekty zatím nepřekryly obavy ze slabšího výkonu hlavních segmentů, protože investoři požadují především lepší současné výsledky a spolehlivější dokončování zakázek.

Další zdroje: The Wall Street Journal, IBM Loses $69 Billion of Market Value in One Day in Latest AI-Fueled Selloff, 14.7.2026; Barron’s, The Detail in IBM’s Earnings Warning That Caused the Stock’s Worst Day Ever, 14.7.2026

‍

3. Červencový průzkum Bank of America ukazuje návrat investorů k výrazně odvážnějším pozicím - 14.7. a 15.7.

Červencový průzkum Bank of America mezi 181 institucionálními správci fondů s aktivy kolem 484 miliard dolarů ukazuje další růst ochoty podstupovat riziko. Bull & Bear Indicator vzrostl na 9,5 bodu z možných 10 a přiblížil se nejvyšším hodnotám posledních pěti let. Silný optimismus přitom není založen pouze na jednom ukazateli. Pět ze šesti sledovaných složek, včetně pozic hedgeových fondů, přílivu kapitálu a celkového nastavení správců aktiv, se nachází v býčím nebo velmi býčím pásmu. Podíl správců podstupujících vyšší než obvyklé portfoliové riziko současně vzrostl ze 2 % na 6 %.

Graf 2: Tři části grafu společně ukazují, že nálada na trzích je mimořádně býčí. Vlevo je ukazatel BofA Bull & Bear s aktuální hodnotou na 9,5 z 10, prostřední tabulka rozkládá jeho hlavní složky a pravý graf zasazuje dnešní hodnotu do historického kontextu od roku 2002. Graf vpravo ukazuje, že podobné úrovně byly v minulosti spíše výjimečné.

Ochota více investovat se projevila také poklesem průměrného podílu hotovosti ze 4,1 % na 3,6 % aktiv. Hodnota pod 4 % podle metodiky Bank of America naznačuje, že správci již přesunuli značnou část dostupných prostředků na trh. Růst proto může pokračovat, ale zbývá méně volného kapitálu, který by jej podpořil dalšími nákupy. Nejvýraznější koncentrace zůstává u globálních polovodičů, které za nejvíce přeplněný obchod označilo rekordních 82 % respondentů. Jak jsme již upozorňovali v předchozích analýzách, přeplněná pozice sama o sobě růst neukončuje, zvyšuje však pravděpodobnost výraznější reakce na horší zprávy. Následný výprodej, během kterého PHLX Semiconductor Index (SOX) ztratil přibližně 20 % z červnového maxima, ukázal, jak rychle může přijít vybírání zisků. Dobré výsledky již mohou přilákat méně nových kupujících, zatímco pochybnosti o návratnosti investic do AI mohou přimět více investorů k současnému omezení pozic.

Graf 3: Průměrná hotovostní složka portfolií globálních správců aktiv podle Bank of America klesla v červenci ze 4,1 % na 3,6 % aktiv pod správou, nejníže od února 2026. Pokles pod hranici 4 % totiž ukazuje velmi silnou ochotu investorů držet riziková aktiva.

Rostoucí zranitelnost potvrzuje i proměna hlavních obav. AI bublinu označilo za největší mimořádné riziko 45 % respondentů oproti červnovým 28 %. Druhá vlna inflace sice ustoupila na 26 %, nadále však zůstává v popředí. Geopolitický konflikt naopak ustoupil na 8 %, což odráží přesvědčení většiny správců o postupném uklidnění konfliktu mezi USA a Íránem. Červencový průzkum tak představuje zřetelný přechod od červnového selektivního omezování rizika zpět k výrazně odvážnějšímu nastavení portfolií. Jeho celkové poselství je však opatrnější než makroekonomický optimismus zpočátku naznačuje. Ekonomické prostředí může zůstat podpůrné, prostor pro zklamání se ale zúžil, protože investoři jsou již připraveni na většinu dobrých zpráv.

Graf 4: Vnímání hlavních rizik se podle průzkumu Bank of America dál přesouvá směrem k umělé inteligenci. Obavy z AI bubliny vzrostly v červenci na 45 %, zatímco druhá vlna inflace klesla na 26 % a geopolitický konflikt na 8 %.

Další zdroje: Reuters, Global investors turn most bullish since February, BofA survey shows, 14.7.2026; Hedge Fund Tips, July 2026 Bank of America Global Fund Manager Survey Results (Summary), 14.7.2026; The Wall Street Journal, Fund Mangers Cut Cash and Embrace Risk, BofA Survey Shows, 15.7.2026; Atranica Capital, July 2026 Bank of America Global Fund Manager Survey

‍

4. Uber kupuje Delivery Hero a vytváří největší doručovací skupinu mimo Čínu - 16.7.

Americká technologická společnost Uber Technologies (UBER) minulý týden oznámila převzetí německé doručovací platformy Delivery Hero za 14,8 miliardy dolarů. Jde o největší akvizici v historii Uberu a další krok k rozšíření podnikání mimo tradiční přepravu osob. Delivery Hero působí přibližně v 65 zemích a provozuje značky jako foodpanda, Glovo, talabat nebo PedidosYa. Uber nabídne akcionářům 41,50 eura za akcii, což představuje přibližně 34% prémii oproti tříměsíční průměrné ceně. Uber si přitom pozici v Delivery Hero budoval již před oznámením transakce. Přímo vlastnil téměř 25 % jejích akcií a další ekonomickou expozici držel prostřednictvím finančních derivátů. Po dokončení vznikne největší skupina pro rozvoz jídla mimo Čínu. Spojená platforma bude působit v 99 zemích a její objednávky dosáhly v minulém roce celkové hodnoty 236 miliard dolarů.

Graf 5: Srovnání akcií Delivery Hero, Uberu a DoorDash od roku 2021 ukazuje, že Delivery Hero nedokázala po pandemii obnovit důvěru investorů. Její akcie během této doby klesly o 68 %, zatímco Uber a DoorDash posílily.

Uber akvizicí získá silnější postavení v Evropě, Asii, Latinské Americe a na Blízkém východě. Hlavním cílem je propojit rozvoz jídla s přepravou osob a předplatným Uber One. Počet trhů, kde firma nabízí obě služby, se má zvýšit ze 34 na 58. Zákazníci využívající více produktů vytvářejí přibližně trojnásobné objednávky i zisk oproti uživatelům jediné služby. Transakce zároveň posílí postavení Uberu vůči společnosti DoorDash, která v posledních letech expandovala prostřednictvím akvizic Wolt a Deliveroo. Reakce investorů byla spíše neutrální, protože převzetí se očekávalo již několik týdnů. Akcie Uberu po oznámení mírně vzrostly, zatímco Delivery Hero uzavřely téměř beze změny a zůstaly pod nabízenou cenou. Rozdíl odráží především nejistotu kolem regulatorního schvalování, jehož dokončení se očekává až ve druhé polovině roku 2027.

Další zdroje: The Wall Street Journal, Uber to Buy Delivery Hero in $14.8 Billion Deal, 16.7.2026; Reuters, Uber in $15 billion deal for Delivery Hero to create global takeout giant, 16.7.2026; Barron’s, Why Uber Just Made It’s Biggest Acquisition Ever, 16.7.2026

‍

‍

Sledujte aktuální tržní novinky na našem YouTube kanále

‍

‍