.webp)
Minulý týden byl především konsolidační. Trhy vstřebávaly kombinaci pauzy úrokových sazeb ze strany Fedu, mírně vyšších inflačních dat PPI a velmi nabité výsledkové sezóny technologických gigantů. Přestože byla zveřejněná čísla převážně solidní, pokračující navyšování kapitálových výdajů do datových center, čipů a cloudové infrastruktury znovu otevřelo otázku reálné návratnosti těchto investic. Ve středu zveřejnily výsledky Microsoft (MSFT), Tesla (TSLA) a Alphabet (GOOGL) a ve čtvrtek následoval Apple (AAPL). Krátkodobou volatilitu a výrazný odprodej zlata a stříbra ke konci týdne přinesla také nominace Donalda Trumpa Kevina Warshe na budoucího předsedu Fedu, která znovu otevřela otázku nezávislosti centrální banky a možného politického vlivu na další směřování měnové politiky.
V příštím týdnu bude pozornost směřovat především na pokračující výsledkovou sezónu v technologickém sektoru, kde se očekává zveřejnění výsledků širokého bloku polovodičových, hardwarových a softwarových firem. Softwarové firmy v posledních týdnech relativně oslabují, a proto bude zajímavé sledovat, zda výsledky potvrdí pokračující sektorovou rotaci směrem k hardwarovým a polovodičovým titulům, kde je vazba na reálnou poptávku po AI infrastruktuře zatím hmatatelnější.
Minulý týden zveřejnily výsledky společnosti Microsoft (MSFT), Apple (AAPL), Meta Platforms (META) a Tesla (TSLA). Hospodářské výsledky těchto firem jsou obecně klíčovými faktory ovlivňujícími celkové zisky v USA. Investoři teď hlavně sledují, zda letos opravdu porostou firemní zisky tak, aby to podpořilo ceny akcií. Současně se hledají jasné signály, že investice do umělé inteligence už přinášejí měřitelné přínosy.
Microsoft na úrovni hlavních čísel překonal očekávání s tržbami 81,3 miliardy dolarů a čistým ziskem 38,5 miliardy. Investory však nepříjemně překvapil objem kapitálových výdajů, který vyskočil na 37,5 miliardy dolarů, což výrazně přesáhlo odhady analytiků a zastínilo i solidní 39 % růst cloudové divize Azure. Management potvrdil, že expanze cloudu je nyní limitována nedostatkem dostupného hardwaru, nikoli poptávkou, což může v nejbližším období brzdit tempo růstu tržeb. Akcie po zveřejnění výsledků klesly zhruba o 6 % po uzavření trhu a následně až o 12 % v ranním obchodování. Část zisku navíc zkreslil jednorázový účetní přínos 7,6 miliardy dolarů spojený s podílem v OpenAI. Na něm se Microsoft stává čím dál více závislým, protože podle posledních dat poprvé tento startup tvoří až 45 % všech jeho budoucích cloudových závazků.
Graf 1: Krátkodobý vývoj cen akcií Meta Platforms, Microsoft, Tesla a Apple ve srovnání s indexem S&P 500. Na grafu je patrná bezprostřední tržní reakce na zveřejnění hospodářských výsledků.
.webp)
Meta Platforms se na rozdíl od Microsoftu těší důvěře investorů, kterou potvrdil růst akcií o téměř 10 %, a to především díky schopnosti rychle přetavit investice do AI v reálné zisky v reklamách. Společnost zaujala výhledem na první čtvrtletí s očekávaným růstem tržeb o 30 % na 55 miliard dolarů, což představuje nejdynamičtější tempo od roku 2021 a naznačuje, že nové algoritmy zvyšují zapojení uživatelů. Zatímco Microsoft naráží na složitost svého modelu a zpomalování cloudu, Meta těží z jednodušší struktury, kde se efektivnější zacílení reklamy rychle propisuje do výsledků. Současně však Meta nastavila očekávání kapitálových výdajů na rok 2026 v pásmu 115 až 135 miliard dolarů, což odpovídá více než polovině předpokládaných ročních tržeb. Pozornost investorů se tedy posouvá k tomu, zda tempo růstu reklamy dokáže takto vysokou investiční zátěž dlouhodobě unést.
Tesla reportovala historicky první celoroční pokles tržeb o 3 % a propad čtvrtletního zisku o 61 %, přičemž pokles prodejů elektromobilů o 16 % je nyní investory vnímán spíše jako potvrzení definitivního strategického posunu od tradiční výroby aut směrem k AI a robotice. Novou prioritu vedení demonstrovalo ukončením výroby modelů S a X ve prospěch uvolnění kapacit pro roboty a oznámením o 38 % nárůstu předplatitelů autonomního řízení na 1,1 milionu. Sázka na technologickou transformaci si však vyžádá zdvojnásobení kapitálových výdajů na více než 20 miliard dolarů a přímou investici 2 miliard dolarů do startupu xAI, což má urychlit přípravu projektu robotického taxi Cybercab. Právě detailní pohled na tyto masivní náklady zchladil prvotní nadšení trhu, kdy akcie z původního růstu o 3,5 % korigovaly na závěrečných 1,8 %.
Apple ve čtvrtletí uzavřeném 27. prosincem vykázal tržby 143,8 miliardy dolarů, což je meziroční růst 16 %. iPhone se podílel na tržbách částkou 85,27 miliardy dolarů a meziročně zaznamenal růst o 23 %. Šlo o historicky nejlepší čtvrtletí napříč všemi regiony, včetně Číny, kde prodeje vzrostly o 38 % na 25,53 miliardy dolarů. Hrubá marže 48,2 % překonala očekávání a naznačuje, že vyšší náklady na paměťové čipy a komodity zatím nemají zásadní dopad na firemní ziskovost. Současně pokračuje strukturální posilování segmentu služeb, jehož tržby vzrostly o 14 % na rekordních 30,01 miliardy dolarů. Společnost tak potvrzuje schopnost generovat silné výsledky i v makroekonomicky a geopoliticky náročném prostředí. Aktivní základna 2,5 miliardy zařízení dále posiluje dlouhodobý potenciál monetizace služeb a AI funkcí.
Další zdroje: The Wall Street Journal, Microsoft Shares Dive as Data-Center Spending Overshadows Earnings Surge, 29.01.2026; The Wall Street Journal, Meta Overshadows Microsoft by Showing AI Payoff in Ad Business, 29.01.2026; Reuters, Tesla invests $2 billion in Musk's xAI and reiterates Cybercab production starts this year, 29.01.2026; Barron's, Tesla Earnings Will Be ‘Ugly.’ It Might Not Matter for the Stock., 27.1.2026; Barron's, Tesla Profits Tumble On Lower EV Sales, AI Spending Surge, 28.1.2026; Reuters, Apple sales, profit beat Wall Street estimates amid 'staggering' iPhone demand, 30.01.2026
V USA začala v sobotu ráno částečná vládní odstávka poté, co vypršelo financování části federálních úřadů. Senát sice v pátek schválil rozpočtový balík v objemu zhruba 1,2 bilionu dolarů, Sněmovna reprezentantů se však k hlasování vrátí až v pondělí. Pro trhy je důležité, že balík kombinuje dlouhodobé financování většiny federálních institucí do září a pouze dvoutýdenní provizorium pro Ministerstvo vnitřní bezpečnosti (DHS). Reakce trhu byla tentokrát nevýrazná, protože se očekává rychlé schválení ve Sněmovně a historicky se krátké shutdowny obvykle výrazně neprojevují v pohybech výnosů ani rizikových prémiích. Rozhodující pro další dny bude pondělní hlasování o zbývajících rozpočtových zákonech a dočasném financování DHS, které ukáže, zda víkendový shutdown rychle skončí, nebo se téma protáhne do další fáze vyjednávání.
Další zdroje: The Wall Street Journal, Partial Government Shutdown Begins as Senate Sends Spending Deal to House, 31.1.2026; Barron's, US Government Shuts Down But Quick Resolution Expected, 31.1.2026
Fed na konci ledna ponechal úrokové sazby beze změny v pásmu 3,50 - 3,75 %. Rozhodnutí samo o sobě nepřináší žádný zásadní posun v nastavení měnové politiky a potvrzuje, že centrální banka se aktuálně nachází v prostředí, kde je nejrozumnější nedělat nic a čekat na další data. Americká ekonomika zpomaluje bez známek prudkého zhoršení, trh práce chladne přirozeným způsobem a inflační data zůstávají smíšená. U cen je vidět rozdílný vývoj, kdy se některé složky postupně uklidňují, zatímco jiné zůstávají zvýšené a tlak na ně nadále udržují cla. Fed proto postupuje opatrně a nechce reagovat na krátkodobé zlepšení, které se může v dalších měsících ukázat jako dočasné. Riziko předčasného uvolnění je v tuto chvíli vnímáno jako vyšší než riziko dalšího vyčkávání, a to i kvůli historické zkušenosti ze 70. let, kdy se inflace dokázala nepříjemně vracet. Jerome Powell zároveň působil klidně a sebevědomě ohledně stavu ekonomiky a naznačil, že nastavení politiky se již nachází blízko neutrální úrovně. Výsledek zasedání tak ukazuje spíše na delší pauzu a rozhodování krok za krokem než na rychlé snižování sazeb.
Graf 2: Vývoj cílového pásma základní úrokové sazby Fedu (federal funds rate) za období 2021 - 2026 (v %).
.webp)
Další zdroje: Barron's, Powell Exudes Confidence About the Economy. The Fed Can Wait to Cut Rates., 29.1.2026; Reuters, Instant View: Fed holds rates steady as expected, but sees elevated inflation, 30.1.2026
Amazon ve středu potvrdil zrušení dalších 16 tisíc korporátních pracovních míst, čímž uzavřel plán snížit 30 tisíc pozic s cílem zvýšit provozní efektivitu a snížit byrokratickou zátěž. Součástí změn je i konec některých ztrátových projektů, například kamenných prodejen Fresh a Go. Celkově to ukazuje na strukturální posun od růstu z doby pandemie k většímu tlaku na ziskovost, mimo jiné i díky širšímu využití umělé inteligence. Akcie reagovaly poklesem o 2,1 %, čímž odráží krátkodobou nejistotu investorů ohledně dopadu těchto zásahů na růst a na stabilitu klíčových týmů. Masivní škrty zasahující téměř desetinu administrativní pracovní síly kopíruje širší trend v technologickém sektoru, kde firmy preventivně nahrazují rutinní lidskou práci efektivnějšími softwarovými nástroji. Pozornost trhu se nyní upírá k výsledkům hospodaření v příštím týdnu, které ukáží, zda se tyto nákladové škrty reálně propíší do ziskovosti bez zpomalení inovačního tempa cloudové divize.
Zdroje: Reuters, Amazon axes 16,000 jobs as it pushes AI and efficiency, 28.1.2026; The Wall Street Journal, Amazon to Lay Off Around 16,000 Corporate Employees, 28.1.2026; Reuters, Corporate America continues job cuts in 2026 in efficiency push, 30.01.2026
OpenAI urychluje přípravy na vstup na burzu ve čtvrtém čtvrtletí roku 2026 a již nyní vede neformální jednání s investičními bankami, což signalizuje posun od čistě interního růstu k aktivní práci s kapitálovými trhy. Spěch je motivován vysokou kapitálovou náročností rozvoje umělé inteligence a také snahou předejít konkurenčnímu Anthropicu, který rovněž naznačuje možnost dřívějšího vstupu na burzu. Současně probíhá pre-IPO kolo financování, v jehož rámci OpenAI podle médií usiluje o získání až 100 miliard dolarů při valuaci kolem 830 miliard dolarů. Mezi potenciální investory figurují Amazon a SoftBank, což podtrhuje rostoucí zájem strategického kapitálu o dominantní hráče v generativní AI. Pro investory bude klíčové nejen to, zda jsou trhy ochotny akceptovat vysoké valuace navzdory přetrvávající ztrátovosti, ale také jak se do ocenění firmy promítne právní riziko spojené se sporem s Elonem Muskem ve výši 134 miliard dolarů. Případný vstup OpenAI i Anthropicu na veřejné trhy by tak mohl otevřít novou fázi oceňování celého sektoru umělé inteligence mimo soukromé trhy.
Zdroje: Reuters, Amazon in talks to invest as much as $50 billion in OpenAI, source says, 29.1.2026; The Wall Street Journal, OpenAI Plans Fourth-Quarter IPO in Race to Beat Anthropic to Market, 29.1.2026
Sledujte aktuální tržní novinky na našem YouTube kanále
Disclaimer: Investičně poradenská společnost Triangle Family Office, s.r.o. se sídlem Jasná II 637/5, Braník, 147 00 Praha 4, IČO: 215 16 162, zapsaná v obchodním rejstříku vedeném Městským soudem v Praze sp. zn. C 402847 (dále jen „Společnost“) je vázaným zástupcem investičního zprostředkovatele, společnosti Chytrý Honza a.s., se sídlem Radlická 365/154, Radlice, 158 00 Praha 5, IČO: 290 48 770, který je investičním zprostředkovatelem a je oprávněn poskytovat investiční služby ve smyslu zákona č. 256/2004 Sb., o podnikání na kapitálovém trhu, ve znění pozdějších předpisů.
Společnost poskytuje svým klientům zřetelné a relevantní informace ve smyslu vyhlášky č. 114/2006 Sb., o poctivé prezentaci investičních doporučení, ale musí výslovně upozornit na to, že zhodnocení, výkonnost či jiné parametry dosažené́ jednotlivými investičními instrumenty v minulosti nemohou v žádném případě sloužit jako indikátor nebo záruka budoucích výnosů, zhodnocení, výkonnosti či jiných parametrů takovýchto nebo obdobných investičních instrumentů.
S investicí je vždy spojeno riziko kolísání hodnoty a návratnost původně investovaných prostředků není zaručena. Poskytování investičních služeb společnosti nelze považovat za formu ani ekvivalent kolektivního investování, vkladu u banky, ani penzijního připojištění nebo pojištění. Investoři se o výhodnosti a vhodnosti investic do jakýchkoli investičních nástrojů rozhodují samostatně, a to s přihlédnutím k ceně, případnému nebezpečí a riziku. Společnost nenese žádnou odpovědnost za případné škody vzniklé třetím osobám v důsledku využití informací z dokumentů společnosti. Veškeré obsažené informace a názory pocházejí nebo jsou založeny na zdrojích, které společnost považuje za důvěryhodné. Přes maximální pozornost a péči věnovanou obsahu a ověřování informací použitých při formulaci dokumentů společnost tímto nepřebírá záruku za jejich přesnost a úplnost, ačkoliv vychází z toho, že byly publikovány, či sděleny tak, aby poskytovaly přesný, úplný a nezkreslený obraz skutečnosti.
